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工银瑞信基金盛震山:价值判断是选择投资标的核心要素 环球速递

来源:证券日报  

《孙子兵法》提到,“故善攻者,敌不知其所守;善守者,敌不知其所攻”。对投资来说,做好进攻可以减轻防守的压力,做好防守则可以让进攻更有锐度。工银瑞信基金管理有限公司(以下简称“工银瑞信基金”)专户投资部投资副总监、基金经理兼投资经理盛震山,与其管理的工银瑞信聚丰混合型证券投资基金一样,都有“能攻善守”的“标签”。


(资料图片仅供参考)

今年以来,权益市场整体呈向上趋势,叠加近期债券市场环境有所缓和,“固收打底,权益增强”的偏债混合类基金也实现了一波净值回暖。为进一步了解盛震山的“打法”,《证券日报》记者于近日面对面进行了采访。

盛震山,2019年加入工银瑞信基金,曾任行业研究助理、基金经理等,截至目前拥有13年证券从业经历。从进入证券行业开始,盛震山便开始思考一个问题,如何设定投资目标?经过多年的摸索实践,盛震山认为,从长期来讲,投资不能用剑走偏锋或承担更多风险的方式,去获得一个非常突兀的、亮眼的短期收益或净值向上的弹性,而是应该争取给客户一种长期、可持续的获得感。

同时,盛震山习惯以风险收益作为投资最主要的考量角度。他介绍,“要评估每一笔投资潜在的风险和收益到底如何,在最大限度降低亏损的概率的基础上,再考虑如何有效提升组合的年化收益率。”

得益于长期成体系的能力圈拓展,盛震山已建立起一套完整的闭环投资体系。多年来,他围绕上述投资目标,一直坚持自上而下和自下而上相结合的投资方式,从宏观、行业、公司三个维度寻找投资线索和投资标的。

宏观视角层面,盛震山认为,要对当前所处经济环境有清晰的认知,并时刻关注宏观环境的变化。

“找出与宏观相关性相对较高的行业至关重要,一定程度上决定了能否为投资者实现可观的年化投资回报。”盛震山介绍,对于行业的选择,更看重远期成长空间、成长路径及竞争格局等。

如何在行业中挑选出具有成长性的优秀公司?盛震山表示,选择投资标的的核心要素是价值判断。从估值角度,他更多关注的是,在尽量降低亏损的概率、减小亏损的幅度的前提下,从长期来看是否具备良好的重估潜力或自身业绩释放的潜力。同时,他还会关注上市公司基本面是否刚好处在向上的拐点阶段,彼时其估值不高或尚在合理范围内,属于买入相对最舒适的阶段。

努力控制净值回撤是每位基金经理不可回避的命题。在盛震山看来,其一,要寻找估值相对较低的个股,而不是去最拥挤、最热门的赛道进行交易,多数情况下要与市场形成足够的差异。其二,就他个人而言,更喜欢从相对传统甚至比较老旧的行业里去寻找一些被低估的品种。其三,要做组合管理,即行业配置适当均衡,不赌单一的行业赛道。

盛震山坦言,组合管理会基于两方面考虑:一方面,从行业角度尽量多做减法,即在有效权益持仓方面,占比超过5%的行业一般尽量不超过5个至7个;另一方面,控制持仓个股的数量,一般持仓的股票数量尽量控制在20个至30个以内,或者即便到了30个,但可能前20只股票已占据绝大部分的仓位。在上述两点的基础上,还要做风险分散,即所配置的行业之间的相关度尽量低。组合持有的行业越分散、行业之间相关度越低,在市场出现结构性风险时,组合可能才更健壮或更容易控制回撤和波动。

站在当前时点,盛震山认为,复苏将是比较确定的趋势。“不过,由于从去年下半年开始,市场已经前置交易经济复苏,中国很多优质的核心资产已完成复苏交易,他们的估值水平已回到合理范围。在此情况下,我会重新找一些具备差异化特征的、能够受益于经济复苏的细分领域。”

(文章来源:证券日报)

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